“Tất tần tật” về định giá cổ phiếu theo chiết khấu dòng tiền DCF

Kể từ khi thị trường chứng khoán ra đời và phát triển cho đến nay, vấn đề Định giá cổ phiếu dựa trên dòng tiền chiết khấu đã trở thành mục tiêu nghiên cứu của nhiều nhà đầu tư, nhà quản lý doanh nghiệp và nhà kinh tế. Ở góc độ đầu tư, định giá cổ phiếu giúp xác định giá trị nội tại của cổ phiếu để đưa ra quyết định mua bán. Ở góc độ kinh doanh, việc định giá cổ phiếu dựa trên dòng tiền chiết khấu sẽ giúp xác định giá trị doanh nghiệp và chi phí huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu. Vậy định giá cổ phiếu dựa trên dòng tiền là gì? Làm thế nào để định giá? Hãy cùng xem chi tiết qua bài viết sau đây.

Dòng tiền chiết khấu là gì?

Để hiểu rõ hơn Định giá cổ phiếu dựa trên dòng tiền chiết khấuchúng ta sẽ tìm hiểu thêm về khái niệm dòng tiền chiết khấu.

Bạn đang xem: “Tất tần tật” về định giá cổ phiếu theo chiết khấu dòng tiền DCF

Dòng tiền chiết khấu (DCF) là một phương pháp định giá ước tính giá trị của khoản đầu tư thông qua các dòng tiền trong tương lai. Phương pháp định giá này tìm ra giá trị của một doanh nghiệp, dựa trên những dự đoán về số tiền mà doanh nghiệp sẽ tạo ra trong tương lai.

Công thức tính dòng tiền chiết khấu

Khi học cách Định giá cổ phiếu dựa trên dòng tiền chiết khấuchúng ta cần nắm rõ công thức tính dòng tiền chiết khấu. Công thức cụ thể như sau:

PV = FV / (1 + r)^n

Trong đó:

• r: là ký hiệu tỷ lệ chiết khấu
• n: là năm tính toán (ví dụ năm thứ 5 hoặc năm thứ 10)
• FV: là ký hiệu giá trị tương lai của tiền tệ, được hiểu là giá trị tương lai của một khoản tiền hoặc dòng tiền ở thời điểm hiện tại.

Ví dụ:

Doanh nghiệp A trong tương lai sẽ tạo ra dòng tiền trị giá 200.000.000 đồng/năm. Tỷ suất lợi nhuận là 10%, dòng tiền năm thứ 10 thì dòng tiền năm thứ 10 của doanh nghiệp PV sẽ được tính như sau:

PV: 200.000.000 / (1 + 0,1)^10 = 77.130.000 (xấp xỉ)

Lưu ý: Khi thực hiện công thức này với doanh nghiệp đầu tư từ năm 1, năm 2, năm 3,… năm n thì giá trị hiện tại của doanh nghiệp sau 10 năm sẽ bằng tổng PV của mỗi năm. (theo công thức trên). Đó là giá trị hiện tại của doanh nghiệp.

Khi xem xét, đánh giá doanh nghiệp, chỉ số FV được thay thế bằng dòng tiền tự do của doanh nghiệp theo năm.

Cách định giá cổ phiếu bằng dòng tiền chiết khấu

Công thức chi tiết định giá cổ phiếu dựa trên dòng tiền chiết khấu

Dòng tiền chiết khấu sẽ được xác định bằng công thức tính toán chi tiết. Công thức được xác định bằng cách chia tổng dòng tiền trong mỗi kỳ cho một cộng với tỷ lệ chiết khấu (WACC) tăng dần theo số kỳ.

Công thức tính dòng tiền chiết khấu bằng phương pháp DCF là:

Xem thêm : Top 7 Loại Hoa Trà Xuất Sắc Nhất Hiện Nay

Trong đó:

DCF: là ký hiệu cho mô hình dòng tiền

CF: là ký hiệu thể hiện dòng tiền trong kỳ

r: Là ký hiệu lãi suất/lãi suất chiết khấu

n: là ký hiệu số chu kỳ.

Giải thích thuật ngữ

Xem thêm : Lưu ngay một số công thức tính phần trăm tăng giảm giá sản phẩm đơn giản mà lại cực chính xác, hiệu quả

CF – Dòng tiền trong kỳ

Đây là giá trị thể hiện khoản thanh toán bằng tiền mặt miễn phí mà nhà đầu tư nhận được trong một khoảng thời gian nhất định để có thể sở hữu một loại chứng khoán nhất định như cổ phiếu, trái phiếu, v.v.

Tỷ lệ chiết khấu – r

Tỷ lệ chiết khấu là chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) của doanh nghiệp. WACC thể hiện tỷ suất lợi nhuận mà nhà đầu tư mong đợi khi đầu tư vào một doanh nghiệp. Vì vậy, tỷ lệ này thường được các nhà đầu tư sử dụng. Với trái phiếu, lãi suất chiết khấu sẽ bằng lãi suất được đảm bảo.

Số tiết – n

Mỗi dòng tiền thường sẽ gắn liền với một khoảng thời gian: năm, quý, tháng. Khoảng thời gian này có thể bằng hoặc khác nhau. Trong trường hợp chúng khác nhau, chúng sẽ được hiển thị ở dạng thập phân.

Các bước chi tiết tính giá trị dòng tiền chiết khấu của doanh nghiệp

Để có thể áp dụng dòng tiền chiết khấu trong định giá doanh nghiệp sẽ được thực hiện qua các bước sau:

Lập dự toán chi phí cho doanh nghiệp của bạn

Bước đầu tiên, bạn cần dự đoán năng lực tài chính của công ty trong những năm tới. Năng lực tài chính này được phản ánh qua dòng tiền của công ty. Thông thường, các công ty thường dự báo cho 5 đến 10 năm tới.

Trong dự báo tài chính, bạn cần dự báo doanh thu, chi phí và các khoản đầu tư trong những năm tới. Điều này được thể hiện qua các báo cáo kết quả kinh doanh, số dư kế toán và dòng tiền làm cơ sở dự đoán tương lai.

Xác định dòng tiền tự do

Dòng tiền tự do của doanh nghiệp là dòng tiền còn lại sau khi tài trợ cho các dự án ròng có hiệu quả đối với doanh nghiệp. Đây là một trong những tiêu chuẩn dùng để so sánh và phân tích sức khỏe tài chính và định giá cổ phiếu.

Dòng tiền tự do còn thể hiện năng lực tài chính của doanh nghiệp. Dòng tiền có cần thiết để duy trì hoạt động của công ty trong thời gian ngắn không?

Công thức tính dòng tiền tự do được thể hiện như sau:

FCFF = EBIT x (1 – thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp) + khấu hao – chi tiêu vốn – tăng hoặc giảm vốn lưu động.

Tính hệ số chiết khấu

Hệ số chiết khấu là số hạng 1/(1+r)^n trong công thức dòng tiền chiết khấu và thể hiện giá trị của CF tương lai sẽ còn lại ở thời điểm hiện tại. Vì vậy chúng ta cần xác định “r”.

Thông thường WACC sẽ được dùng cho r (WACC = r). Trong đó, WACC thể hiện chi phí sử dụng vốn từ các nguồn: cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu ưu đãi, nợ. Chi phí của từng loại sẽ được tính theo tỷ lệ chiết khấu để tính ra giá trị hiện tại ròng của doanh nghiệp.

Mục đích của việc xác định WACC là xác định chi phí cơ cấu vốn của mỗi công ty dựa trên vốn chủ sở hữu, nợ và cổ phiếu ưu đãi. Mỗi thành phần sẽ có một chi phí cho công ty. Công ty sẽ trả lãi suất cố định cho khoản nợ của mình, cộng với lãi suất cố định cho cổ phiếu ưu đãi của doanh nghiệp.

WACC thể hiện rủi ro trong tương lai của tiền tệ. WACC càng cao thì rủi ro càng lớn vì hệ số chiết khấu càng nhỏ thì giá trị doanh nghiệp càng nhỏ.

Công thức WACC được xác định như sau:

WACC = (E/V x Re) + ((D/V x Rd) x (1 – T)

Xem thêm : Top 7 Loại Hoa Trà Xuất Sắc Nhất Hiện Nay

Trong đó:

E: Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu

D: Giá trị thị trường của nợ doanh nghiệp

V: Tổng giá trị vốn (Vốn chủ sở hữu + Nợ)

E/V: Tỷ lệ vốn sở hữu

D/V: Tỷ lệ vốn vay

Re: Chi phí vốn cổ phần (Tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu)

Rd: Chi phí nợ

T: Thuế

Lưu ý: Chúng ta đang tính giá trị dòng tiền tương lai theo dòng tiền hiện tại trong một số năm nhất định, dự kiến ​​là 5 – 10 năm.

Tính giá trị cuối cùng – Giá trị cuối cùng

Giá trị cuối cùng là giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền trong tương lai (giả sử tăng trưởng ổn định vĩnh viễn). Giá trị cuối cùng thường chiếm một tỷ lệ lớn trong tổng giá trị định giá.

Giá trị cuối cùng là giá trị đại diện cho Dòng tiền tự do của công ty trong những năm tới. Về cơ bản, đó là giới hạn của tổng số hạng CF/(1+r)^n khi cho n tiến tới vô cực dương (với n > 5).

Để tính giới hạn này, chúng ta giả định tốc độ tăng trưởng CF sau mỗi năm là g. Khi đó, Terminal Value sẽ có giá trị:

Giá trị cuối = CF x (1 + g)/ (WACC – g)

Cộng các dòng tiền chiết khấu lại với nhau

Với những dòng tiền chiết khấu này, chúng cần được cộng lại với nhau để đưa ra định giá công ty theo phương pháp Định giá cổ phiếu dựa trên dòng tiền chiết khấu.

Ưu điểm và nhược điểm của phương pháp dòng tiền chiết khấu

Lợi thế

• Cung cấp cho các nhà đầu tư và người sáng lập cái nhìn đa chiều khi đánh giá doanh nghiệp.
• Giúp đánh giá doanh nghiệp dựa trên kỳ vọng về hiệu quả kinh doanh trong tương lai.
• Giúp bạn kiểm soát, so sánh và dự đoán kết quả tương lai một cách tương đối.
• Nếu khoản đầu tư đạt được dòng tiền trong tương lai mà bạn mong muốn, công thức sẽ giúp bạn tính toán biến DCF mà bạn đang tìm kiếm.
• Nếu bạn biết dòng tiền trong tương lai và tỷ suất lợi nhuận mục tiêu, điều đó sẽ giúp bạn biết một cách khoa học số tiền tối đa bạn phải trả cho khoản đầu tư.
• Giúp đánh giá một cách có hệ thống giá trị hợp lý của khoản đầu tư.

Nhược điểm

• Công việc Định giá cổ phiếu dựa trên dòng tiền chiết khấu Dựa trên những kỳ vọng của doanh nghiệp về kết quả kinh doanh trong tương lai, chắc chắn sẽ có những rủi ro khi đưa ra những dự đoán trong tương lai.
• Kết quả dự đoán chỉ là ước tính.
• Đôi khi dự án thất bại và đôi khi doanh nghiệp gặp trở ngại ngoài dự kiến ​​như: Nhiều công ty Việt Nam không lập báo cáo tài chính phù hợp, dẫn đến thiếu số liệu dự báo; Các công ty khởi nghiệp có đường cong tăng trưởng đột ngột và khó lường; Không ai có thể dự đoán chính xác những dữ liệu như khủng hoảng tài chính, tỷ lệ lạm phát, Covid,…

Trên đây là tất cả những thông tin được chia sẻ về Định giá cổ phiếu dựa trên dòng tiền chiết khấu mà bạn cần nắm bắt. Đây là phương pháp định giá vô cùng quan trọng và hiệu quả mà nhà đầu tư có thể áp dụng trong định giá doanh nghiệp trước khi đưa ra quyết định. Với những chia sẻ trên, chúng tôi hy vọng các bạn có thể sử dụng nó một cách hiệu quả cho chính mình. Chúc bạn thành công.

Hãy nắm bắt những thông tin tuyển dụng mới nhất và ứng tuyển tại Nguyễn Tất Thành! Top nhà tuyển dụng với tiềm năng việc làm đa dạng: Tuyển dụng Thaco, tuyển dụng Công ty Nhựa Duy Tân, tuyển dụng Công ty may An Phước, tuyển dụng Công ty Taekwang Cần Thơ, tuyển dụng Kymdan, Tuyển dụng Hóa chất Công ty Giày Da Thành, Tuyển dụng Công ty Vision, Tuyển dụng Paiho.

Xem thêm: Bí quyết chạy deadline “an toàn” cho bạn. Cách tạo CV khi chưa có kinh nghiệm làm việc

— Nội bộ nhân sự —Nguyễn Tất Thành – Website tuyển dụng trực tuyến số 1 Việt Nam

Nguồn: https://truongnguyentatthanh.edu.vn
Danh mục: Blog